10月9日，光器件供应商Lumentum的首席执行官迈克尔·赫尔斯顿在东京接受彭博专访时透露，受AI数据中心建设竞速的拉动，公司光学元件的产能已经完全售罄，交付排期延伸至2029年初，部分客户开始就2030年的供应下单。他同时表示，供不应求的状态短期之内看不到尽头。采访公布当日，Lumentum股价上涨约5%，同行Coherent同步上涨约3%。

缺口的量化数字比排期本身更能说明问题。赫尔斯顿给出的是一组分层口径：部分产品到2027年底仍无法满足约70%的市场需求，另一部分产品到2028年也将面临约30%的供给缺口。这一判断较六个月前显著恶化，他此前预计公司的产能在2028年全年被预订一空，如今订单排期又向后延长了一年。“我们正以最快速度扩充产能，但距离满足客户需求仍有非常大的差距，”赫尔斯顿说，“我们的产能已经全部售罄，目前无法断定供不应求的状态何时能化解。”

Lumentum的扩产动作在行业内已属激进。过去两年，其位于东京都市圈的核心工厂产能提升了12倍，公司计划向该工厂及相邻设施追加至少3.5亿美元投资；从Qorvo收购的英国卡斯韦尔工厂，24万平方英尺的厂房也已完成扩产；今年3月，公司宣布将在北卡罗来纳州格林斯伯勒新建一座磷化铟光器件工厂。但对光器件制造商而言，新建产能从动工到投产通常需要3至5年，远水难解近渴。为分担资本开支压力，超大规模云厂商已承诺出资支持扩产，据多家媒体披露，英伟达今年3月向Lumentum与Coherent各投资20亿美元，赫尔斯顿还表示公司可能在未来一年内寻求收购以扩充产品线。

需求侧的逻辑更为刚性。AI集群规模从数千卡、数万卡走向数十万卡，光互连从可选项变成硬约束，而激光器处于这条约束链的最上游。赫尔斯顿把芯片级光互连视为公司未来的大商机，并判断这一细分市场将从2029年开始爆发；市场分析则认为，面向下一代AI系统的激光器需求届时较当前再提升一个数量级，其中相当部分来自共封装光学所需的超高功率激光器。公司另一条曲线也在兑现，据其8月末在一场行业会议上的披露，光电路由交换机出货量已环比翻倍，本财季该业务收入预计超过1亿美元。

资本市场对这组数据的态度却颇为微妙。10月12日OCP全球峰会开幕当天，Lumentum股价收跌9.78%，报995.41美元，此前一年该股累计上涨约516%，一场与Astera Labs、康宁联合完成的PCIe光互连演示，反而成了资金兑现预期的时机。会场之内，这家公司的技术叙事仍在推进：三家联合展示的1060纳米VCSEL光互连平台，在多模光纤上跑通了多路32Gb/s光通道与无误码的PCIe 5链路，Lumentum首席技术官马特·赛萨克表示，AI基础设施正把光连接推向计算系统，距离、密度与功耗成为核心挑战。未来两天，公司还安排了面向CPO外置光源与12.8T VCSEL的专场议程，并与甲骨文旗下OCI联合演示光路交换。

对Lumentum而言，售罄的产能是确定性的收入，也是难以全额兑现的需求，扩产的速度追不上订单增长的速度，这场3至5年周期的建厂竞赛与AI需求曲线的赛跑将贯穿未来数年。缺口何时收敛尚无答案，11月5日的下一份财报有望提供更清晰的交付与指引数据，而光器件环节的议价权变化，值得产业持续观察。